「揭面」中庚基金首席投资官丘栋荣:为什么更看好医药行业

国际新闻 浏览(1241)

他被称为基金业的“男神”,是该组织的真正爱好。

他是一种独特的投资方式,管理着A股最大的活跃股票基金,业绩突出。

他没有买房,一切都值得,投资于自己的股权产品管理。他告诉老人,上海的房子太贵了!股权资产的估值非常便宜,隐含的回报率相对较高。

他是80年代新一代明星基金经理邱东荣,现任中庚基金副总经理兼首席投资官。

两年前,老杰和邱东荣会面。当时,邱东荣是汇丰金鑫的基金经理。他已经在这个行业中留下了自己的印记。他管理的两种活跃的库存产品,连同规模,是整个市场上相同类型的产品。中等,最大。但它并没有影响性能,它的净值一路缓慢攀升,曲线非常漂亮,吸引了众多机构投资者。

再一次,我看到了邱东荣。去年年底,他加入了钟庚基金。他告诉老人,目前的时间(接近2500点)不应过于保守和谨慎。未来牛市概率可能大于熊市概率。

最近,“男神”邱东荣正在发行。自加入中庚基金以来,他亲自负责第三个产品:中庚价值智能灵活配置混合基金(订购代码:007497)

正如第一个产品的价值为G,第二个产品的价值很小,第三个产品的价值也与价值有关。

“此时,隐含的性价比相对较高。”邱东荣说,“未来对医药行业更加乐观。”

在本期《揭面》中,老耿基金投资对话首席投资官邱东荣,为您揭示为何他更看好医药行业的核心逻辑。

以下是访谈文本:

老透露:你对医学更乐观吗?

Qiu Dongrong: Our views on medicine are more positive. In the past, there have been many problems in this industry. For example, medical insurance will reduce the number of troubles. However, we believe that this policy factor has not changed its long-term logic. It is obvious that the population is aging, the demand continues to grow strongly, and this is likely to be the turning point of accelerating growth. We clearly see that the increase in drug use is accelerating, but the price is affected by the policy.

Even if it is affected by the policy, the price and total demand are still maintaining strong growth. It’s just that if you don’t control, growth will be faster, and this growth is actually not interrupted by this short-cycle policy cycle.

We tend to think that long-cycle logic is persistent. The short-term pressure is a very good opportunity for us, because there may be a structural valuation that is cheaper and the price/performance ratio will be higher. From a large configuration, the pharmaceutical industry is worthy of attention at this point in time, the long period is very good, and the short-term valuation is relatively attractive.

Correspondingly, this is very similar to the past, and will gradually become more and more distant in the future. It is a big consumption because its own logic is related to demand, that is, changes in population and demographic structure. The past is very similar, and it will gradually become more and more distant in the future. The demand for medicine is accelerating, consumption will face bottlenecks in growth, and it may even decline in certain industries and at certain stages. The reason behind the big logic is the long-term population cycle. Small logic, short cycles are short economic cycles. This is what we think medicine and consumption will gradually drift away.

But even so, we think the difference in differentiation and pricing within the pharmaceutical sector is very large. On the one hand, we have the opportunity to buy a company with a relatively large market growth, a relatively stable company and a field, or a company that is not so popular with the mainstream market, at a very cheap price, for example, at a price ten times higher. You can buy it in ten times.

xx另一方面,估值也很高。对我们而言,我们将坚持低估值战略,并抓住确定性实力强劲,可持续性相对强大,估值不便宜的机会。我们认为性价比非常好。与此同时,我们不应该冒太多风险并追逐所谓的相对较高的风险。

老透露:我看到你的重型医药股,不是热门的领导者,相对不受欢迎?

邱东荣:实际上,我们不喜欢不受欢迎的股票。我们喜欢的标准总是一样的。该标准总是低估值,或三个特征:

首先,基本面越好,风险越小,独立增长就越好。

其次,估值必须便宜,而隐含回报率很高。

第三,从整体投资组合管理的角度来看,这种风险必须充分分散。我不能买十只股票,所有20只股票都是一样的。这种风险非常集中,不能由单一风险因素驱动,因此风险尽可能分散。

件,估值更难以满足。件。

陈述:您的投资组合的平均估值是多少?

邱东荣:这个估值是一个动态的过程。我们的低估值被称为完整的生命周期调整。我们现在正在购买部分增长的组合,但整个投资组合的估值仍然相对较低。目前,整个投资组合的估值约为12或13倍。

事实上,它并不是很低。如果我们做得更低,我们可以买入较低的股票,但我们不会购买估值较低的股票,因为风险更大。例如,我们可以购买银行并将估值降低到8几次,这不一定更好,我们现在更喜欢估值约12倍。

老杰:还是以增长为基础吗?

邱东荣:是的,因为我比8倍贵,但隐性增长要高得多,所以我更喜欢增长。或者通过其他数据比较,我们的投资组合是市盈率的12-13倍。但我们的综合市盈率为5000点甚至比现在还要低,因为那时我们买了银行,房地产和家用电器。估值非常低。

但现在整个市场比那时便宜得多,为什么估值更贵,因为这种组合更具增长性,更具攻击性和更灵活性。

因此,我们总是在有必要捍卫时强调牛市,因为牛市将会结束,但熊市应该进行攻击,以使整个集团更加灵活。此时,您不应该购买估值最低的行业和公司。你应该买一个更具成本效益的公司,一个更灵活,更具攻击性的公司。

在这次采访中,邱东荣给了我们一个简短的介绍。他亲自管理的第三个产品的特色是什么?

以下是文字记录:

邱东荣:这个产品有三大功能。

一是资产配置的功能。我们有风险偏好的资产匹配策略,即当风险补偿相对较高时,当估值相对较低时,我们将增持该股权资产。反过来,我们将有一个低配置,我们将帮助投资者进行资产配置。

其次,在风格上,它将有助于投资者配置风格。如果大盘股具有成本效益,我们会匹配更多。如果小盘股具有成本效益,我们将有更多的小盘股风格,并且他们的风格配置灵活。我们总是很高的位置,总是很小,这很灵活。

在股票选择中,我们的预期回报率与小盘股基金不同。我们将尝试选择一种相对稳定且估值相对较低的波动率。但是,对于小盘股价值基金,我们会追求更高的回报率,风险是否很大并不重要。因此,我们还将根据股票选择的价值框架进行选择。

第三,是风险管理,可能会更加的分散。风险可能不会那么的集中,但是对于小盘的层面,我们的风险比较集中的,因为本身就是要追求风险敞口不能太低。

由于这三方面的管理,所以整个产品组合的波动性和风险,目标会比较低。潜在的回报率,会比价值领航更低一些,我们希望打造成,有机会跨越牛熊周期的产品便宜。的时候高仓位,贵的时候低仓位。同时跨越风格周期,大盘股性价比好的时候配大盘股,小盘股性价比好的时候配小盘股,跨越风格周期,同时,波动性能够降低,比整个市场的波动性更低,风险更低。

XX