白酒股高位放量大跌 业绩增速下滑估值能否禁住考验?

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白酒行业的历史高产量已急剧下降。绩效下降的估值能否放慢脚步?

9月11日收盘,风电信息急剧下跌,白酒板块跌幅居行业首位,行业领头羊贵州茅台(600519,股票),五粮液(000858)下跌近5%。年白酒库存上升的行业估值合理吗?

9月11日,贵州茅台(600519)暴跌4.83%,成交金额增至89.05亿元;五粮液也下跌了5.82%,成交额增至92.2亿元,目前两只股票均处于历史最高价附近。

在领先的股市崩盘下,工业板块也大幅下跌。葡萄酒指数下降了4.70%,在该行业的跌幅中位居首位,但仍比年度增长了85%。

除贵州茅台酒和五粮液外,Lu州老窖,酒鬼酒,山西酒,金石园,口子yu,英家公酒等许多白酒股均下跌超过4%。

在历史牛市期间,当前白葡萄酒行业的估值持平

从白酒行业的历史市盈率和A股牛市时期来看,最高涨幅在2007年底达到了100倍;到2009年底约40次; 2015年6月,2018年初和目前的市盈率约为25倍。市盈率分别约为40倍和32倍。

如果在2007年底排除上海指数的非理性地位,则当前白酒的估值已经超过了2015年上海指数的5000点,这几乎与年底的估值相同。 2009年,与当前白酒行业的估值和所有A,股票估值的差异变得越来越明显。

收入和净利润增长的回报

与过去十年的白酒行业收入和净利润增长率相比,该行业仅在2013年和2014年经历了负增长,然后迅速反弹。但是,过去两年行业增长率下降了。净利润和净利润均达到历史最高水平,但收入增速和净利润增速均小幅下降。 2019年上半年的增长率再次下降。

如果业绩增长速度难以保证,则当前行业估值可能具有很高的风险。

制度观点

国海证券(000750,股票)分析师余春生发布研究报告称,白酒的周期性拐点并未出现,预计高端白酒的表现依然良好。经过2012-2015年行业调整后,白酒在2016年开始加速发展,2019年增速逐渐下降,但总体增长仍然良好。第一种白酒贵州茅台,因为该产品没有保质期,在具有消费品的属性的同时,还具有财务属性。随着价格上涨,经销商不情愿出售,消费者和投资者的商品加剧了价格上涨。在每瓶2500至2600元的价格浮动的情况下,仍然很难看到许多码头。

中金公司分析师邢廷智发布研究报告称,预计第三季度白酒公司收入增长将面临一定压力,增长势头和过去三年的逻辑将改变,并且预计第三季度将成为领先企业。收入的增长率基于价格上涨而呈下降趋势。茅台,五粮液等龙头企业提价,带动行业新一轮提价。一些二线企业已逐步推出价格在10002000元的新产品。他们认为,二线企业短期内将继续保持高增长,但随后的增长势头和过去三年之间存在一定差距,因为高性价比的基本优势终端消费产品正在缓慢减少,这不利于通过持续的销售增长来扩大消费群。

中国光大证券(601788,股票吧)分析师张炜,叶倩玉,周翔发布研究报告,总体而言,中报2019H1白酒板块的表现符合行业的“小幅下跌” ,差异化,葡萄酒增长动能更有力的判断。在较高的基数水平下,2019年第二季度白酒行业的增长率和净利润均有所下降,但总体利润增长率仍快于收入,净利率水平仍在改善。与其他价格带相比,高端白酒在增长率和质量上明显优于整体水平,并且繁荣是最确定的。

目前,中秋节销售反馈良好,高端白酒价格仍在上涨,二级高端和中高端白酒价格相对稳定,库存是可控的。自年初以来,白酒行业的超额收益是显而易见的,但基本预期和估值水平仍在合理范围内,维持了白酒行业的“买入”评级。

(编辑:唐新欣HN060)